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德联集团调研简报:积极进军汽车后市场,打开长期成长空间

发布时间:2014-11-26    研究机构:海通证券

汽车反垄断激活汽车后市场。法理层面,依法治国,《反垄断法》高于产业办法,推动汽车流通领域变革。需求层面,中国跑步进入后汽车时代,平均车龄快速上升,万亿维护市场广阔,消费痛点密布。汽车后市场是未来值得挖掘金矿。

障碍清除,群雄逐鹿。过去汽车后市场深受配件渠道纵向垄断制约,市场分散混乱。后市场市场化机遇来临,未来胜出来自于线上线下资源并举,和产业结盟资源共享。配件电商、快修连锁、深度维护都面临巨大机遇。

汽车后市场我们看好的核心标的,围绕配件电商(金固股份、隆基机械)、维修连锁(德联集团(002666))、4S经销巨头(国机汽车、亚夏汽车)布局。

进军汽车后市场是双赢之选。公司在汽车精细化学品领域积淀深厚,客户关系紧密,未来将继续受益于乘用车市场的平稳增长。依托于传统产品的配套优势,公司通过自建汽车2S店切入汽车后市场,拓展现有产品销售渠道,同时进入新蓝海,未来成长空间广阔。

盈利预测与投资建议。预测公司2014-2016年EPS分别为0.56元、0.68元、0.89元,对应2014年11月24日收盘价PE分别为28倍、23倍和17倍,首次给予公司“增持”评级。对比其他汽车后市场相关标的,公司估值优势明显,具备进一步提升空间。未来6个月目标价20元,对应2015年PE为30倍。

风险提示。汽车市场景气大幅下滑;汽车流通领域反垄断低于预期。

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