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德联集团:业绩略低预期,长期增长逻辑未变

发布时间:2013-10-29    研究机构:长城证券

投资建议

公布发布2013年度三季报,报告期内实现营收10.72亿,同比增长20.7%;归属上市公司股东的净利润9325万,同比增长4.34%;基本每股收益0.29元,业绩略低于预期。公司积极开拓汽车售后市场,形成“汽车精细化学品”、“汽车销售服务”和“汽车维修保养”三大业务板块,整合汽车产业链上下游业务。看好公司未来获得税收优惠以及四季度OES业务占比提升带来的业绩增长。小幅下调13-15年EPS为0.53元、0.64元和0.78元,对应PE分别为17倍、14倍和12倍,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

业绩略低于预期:公布发布2013年度三季报,报告期内实现营收10.72亿,同比增长20.7%;归属上市公司股东的净利润9325万,同比增长4.34%;扣非后净利润9316万,同比增长6.26%;基本每股收益0.29元,业绩略低于预期。从单季度数据看,三季度营收3.98亿,同比增长26.66%,归属上市公司股东净利润3436万,同比增长6.92%。净利润增速低于收入的增速主要原因是:今年公司OEM业务收入增长较快,公司必须优先满足OEM业务需求,而OEM业务毛利率较低。再者公司收购长春友驰尚未进入回报期,拖累公司整体盈利水平。

营运能力稳健,期间费用合理:存货周转天数和应收账款周转天数分别为132天和45天,同比持平,属于合理范围。报告期内,公司销售费用率为2.49%,与去年同期持平。管理费用率为6.01%,同比降低0.4个百分点。财务费用为现金流入,主要是借款利息支出减少、募集资金存款利息收入所致。

延伸产业链,提升公司竞争力:上半年,公司完成对长春友驰的股权收购,同时设立长春德联维服子公司,正式进入乘用车售后市场的快修保养和汽车用品零售连锁经营业务,对公司长期发展具有重要作用。目前,公司已经形成“汽车精细化学品”、“汽车销售服务”和“汽车维修保养”三大业务板块,整合汽车产业链上下游业务,有利于提升公司行业竞争力。

风险提示:乙二醇等原料价格上涨风险;售后市场进展低于预期风险。

申请时请注明股票名称