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德联集团:汽车精细化学品行业龙头

发布时间:2012-08-01    研究机构:民族证券

公司主营业务为汽车精细化学品的制造和销售,目前已拥有十一大类汽车精细化学品产品线和长春、上海、佛山、成都四个“贴厂基地”,凭借全系列产品线和本地化服务,已成为二十多家主要整车厂的供应商。

随着国内经济的发展和居民消费水平的提高,乘用车消费市场需求旺盛,销量连年增长,使得汽车保有量未来还将保持快速增长,为汽车精细化学品的OES和AM市场提供巨大的需求空间。

公司作为下游整车厂的战略合作供应商,在整体产能不足的情况下,优先供应OEM市场,目前OEM市场收入占比接近50%,随着新增产能的释放,公司积极开拓市场容量更大的OES市场;同时公司主要提供中高端产品,环保要求的趋严将导致AM市场也向高档次产品发展,未来公司在AM市场的市场占有率将随之提高。

公司主要产品防冻液、制动液等市场份额已达20%,在对主要产品适度扩张的基础上,公司将重点发展动力转向油、自动变速箱油、发动机油等润滑油产品,目前产能较小,未来增长空间大。

预计公司2012年-2014年EPS为0.94、1.26、1.56,市盈率处于行业平均水平;且汽车保有量的持续增长将为公司盈利提供有力支撑,公司具有一定的安全边际,给予“增持”评级。

风险提示:公司募投项目及市场开拓进展低于预期,汽车市场产销量大幅下滑。

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